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中专学历的创始人,真靠两个矿赚了几个亿,还有IPO!

| 2019-06-21

来源:IPO头条(ID:ipo2013)原创,转载请注明来源

位于我国大西南的贵州是一个神奇的地方,贵州出大牛大妖,比如贵州茅台、贵州燃气。     

改革开放后,借着先富帮带后富的基本国策,很多人一夜间富裕了起来,成为了所谓的“暴发户”。

贵州虽然是我国最不发达的省份之一,贫困县众多,但依托丰富的资源优势,也有不少县份诞生了不少“暴发户”。

10月15日,一家来自贵州高产“暴发户”的三大地区之一盘州市的企业,向港交所递交了申报材料。

盘州地处滇、黔交界,东邻普安,南接兴义,西连云南省富源、宣威,北邻水城。其依托丰富的煤矿资源,盘州顺利进入全国百强县榜单,成为贵州省数一数二的经济强县,因为煤炭丰富,遍地都是“煤老板”。

这家公司名为久泰邦达能源,是一家采煤公司。目前,经营位于贵州省盘州市西松山煤田的两个地下煤矿,即红果煤矿及苞谷山煤矿,各自的年产能为45万吨。煤矿临近当地运输公路,距花家庄铁路物流中心仅约5公里。

公司大部分的收益来自销售煤炭产品,其分别占总收益约99.7%、99.7%、98.8%及99.6%。精煤为主要产品,销售精煤所产生的收益分别占2015年、2016年及2017年以及2018年1-5月的总收益约74.1%、89.3%、88.6%及90.4%。

创始人中专学历

根据招股书,创始人名为余邦平,现任执行主席和行政总裁,1990年收购红果煤矿、2004年收购包谷山煤矿, 2008年7月毕业于贵州省普通中等专业学校,其最高学历为中专,专业是地下采矿。

行业产能过剩、中小企业生存形势严峻

近年来,煤炭行业产能过剩现象明显,行业供大于求,国家连续出台多项政策去产能。“十三五”期间煤炭行业去产能目标为8亿吨,2016-2017年两年已合计退出产能5.4亿吨。2018年煤炭行业去产能目标为1.5亿吨。效果显著,煤炭产量也随之不断下降,价格回暖。

我国煤炭消费主要集中在电力、钢铁、建材、化工等行业。2018年上半年火电发电量为2.39万亿千瓦时,同比增长8.00%;生铁产量为3.73亿吨,同比增长0.50%;水泥产量为9.97亿吨,同比降低0.60%。整体来看煤炭消费增长。

2015年-2017年及2018年1-5月,久泰邦达能源实现收益分别约为4.68亿元、3.97亿元、6.27亿元、2.64亿元;毛利分别约为1.60亿元、1.52亿元、3.27亿元、1.32亿元;净利润分别为6021.0万元、9895.5万元、1.83亿元、6820.0万元。

尽管营收整体呈现增长趋势,但是在成熟的煤炭行业中优势并不明显。

营收规模来看, 2018年煤炭行业A股共28家上市企业,其中,主营业务收入超100亿的企业有12家;超1000亿的有两家,分别为中国神华和兖州煤业,第一名中国神华达2487.46亿元,久泰邦达能源不到10亿级别的营收实在无法睥睨。

产量方面,久泰邦达主要产品精煤及中煤近3年的销量并没有上升,反而呈下降趋势,精煤销量由2015年的54万吨下降至2017年的43.8万吨。根据中国煤炭工业协会数据,而在2018年煤炭五十强中,产量在1亿吨以上的共6家,产量在5000万吨至1亿吨的共11家,产量在1000万吨至5000万吨的共19家,产量在500~1000万吨以下的共14家,差距巨大。

价格方面,久泰邦达产品平均售价大幅上涨,精煤于2015年平均售价为每吨641.65元上涨110%至2018年前5个月的每吨1347.08元,均高于当期中国西南的1/3炼焦精煤价格,价格上也并无优势。

成本方面,2016年久泰邦达的红果煤矿开采成本为164.1元/吨,苞谷山煤矿的开采成本为161.34元/吨,而国内大型煤炭集团神华、同煤、陕煤成本分别为110元/吨、140元/吨、122元/吨,低于久泰邦达20~50元。

供给侧改革要求严格执行落后产能的退出,这有利于行业集中,综合实力强大的煤炭企业进一步扩大,而小企业将逐渐被淘汰。这对久泰邦达能源这样的小型企业的生存环境也是一大考验。

目前一些开采成本高、人员负担重、资金短缺的中小煤企因自身竞争力不足,无以应对残烈的恶性竞争,无法承受亏损而被迫关停。

煤企产品同质化明显,而久泰邦达规模、产量、价格、成本的优势均不突出,生存环境较为严峻。

应收账款高企

 因业绩的增长,久泰邦达近几年的贸易应收账款也水涨船高。于2015年-2017年及2018年前5个月,久泰邦达的贸易应收款项及应收票据结余分别为1亿元、1.54亿元、2.12亿元及2.1亿元,2015年-2017年分别占当期营业收入的21.36%、38.79%、33.81%,2018年前5个月占比已经高达79.54%,占比不断提高。

久泰邦达通常授予客户介于0-30天的信贷期,大多数客户在初步信贷期届满后使用银行承兑票据向公司清偿贸易应收款项,付款期限为180天,周期远长于公司授出的初步信贷期。

而在已逾期的贸易应收款项结余中,2017年及2018年前5个月账面总值分别为124.1万元及3626.7万元,可见客户的信贷风险已对久泰邦达敲响警钟。不过久泰邦达认为逾期的应收款项不必就减值亏损作出拨备,原因为信贷质素并无重大变化及基于过往经验及后期结算,该等款项仍被视为可回收款项。

高发的事故风险

根据招股书,报告期内,该公司矿场共发生222起安全事故,赔偿金额合计达到684万元,2015年苞谷山发生两起人员死亡,死亡率为每生产一百吨煤炭出现3.428名人员死亡。2016年,红果煤矿发生一宗死亡,即死亡率为每生产一百吨煤产生2.255名人员死亡,三宗意外赔偿人民币420万。

目前久泰邦达能源拥有的红果煤矿及苞谷山煤矿探明的资源量分别达1375万吨及1272万吨,寿命分别约为22.2年及31.7年,可以成为提供源源不断的财富,但是尽管挖煤发家致富,若想成为可持续发展的企业,还需不断增强自身核心竞争力。

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