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癌症与投资

| 2019-08-16 阅读 225

作者:渔夫

我曾经给出一张怎么研究医药行业的图线路,这张路线图也是我在给人讲解的时候用到的教学大纲(见下面的第一张图)。也给出了两种学习的路径:一条是从恶性肿瘤(或癌症)出发,另一条是从医药商业出发,两种路径各有优缺点。下面我就专门就谈一点,怎么从投资的角度去研究恶性肿瘤的问题。

1.怎么杀死癌细胞

大家首先思考一下,怎么治疗癌症的基本问题。如果大家不思考这个基本问题呀,你怎么学都是一个点,而无法形成一个面,绘制成一个体,你分析了一家是一家企业,而不是放在整个格局下去看的,容易出错。 

仿佛我们没有学过,怎么杀死癌细胞一点也没概念。但其实是不然的,你就想一下怎么杀死顽固的不断复制的敌人,就能够大致理出来癌症的治疗逻辑的。这才是运用到我们常识的时候。

杀死癌细胞有两大逻辑,第一大逻辑是我们人类扮演上帝的角色,直接去搞死癌细胞比如毒死,比如饿死它们,比如让它们失去复制功能。大量的药物都在这样的逻辑下方式下研发出来的。

只是随着研发水平的越来越高,杀死癌细胞的效用越来越高,毒副作用越来越小,价格也变得越来越便宜。还记得我说的特性土豆吗?这个时候就能发挥作用。

第二大逻辑是利用免疫系统尤其是T细胞杀死癌细胞。人类转变了一个思路,那就是为什么一定要人用药杀死癌细胞呢?为什么不可以让我们的免疫系统变得更强大,杀死癌细胞呢?这个就是后来的免疫疗法,现在是研究癌症用药的大热门,有不少人因为免疫疗法癌症变好了,虽然还有很多副作用,但呀前途可期,而这一点恰恰就我们中国与美国是走在世界的前列的。

所以大家去看癌细胞的时候,最好也是明白是这两大路径,也应该知道未来第二大逻辑会很大程度上替代第一大逻辑,因为改造免疫细胞更牛叉。当然也没必要那么担心,因为时间肯定还有一段,我们知道有这样的路径,然后分析竞争的可能性就够了,要知道任何企业分析的核心都是在理解消费者需求的情况下,研究竞争问题,这才是关键。

如果我们有谁能够想出第三种方法,并被证明有效,估计能够得诺贝尔奖。因为第二种的免疫疗法呀,就是刚刚得了2018年的诺贝尔医学家。

2.需要的知识储备

研究癌症最好有一点生物学知识储备,当然不是要我们深入学习生物学的那种,是一些简单的,大部分我们中学学过的生物学,就可以应付大部分情况。这些知识分别是细胞知识、免疫系统知识、基因知识。其中最重要的是知道细胞知识。这是所有药物研究的时候,必须知道的知识。

那么细胞知识需要知道什么程度呢?看下面两张图:第一张是我们一般熟悉的动物细胞,另一张也是动物细胞。我们一般知道的是第一张细胞图,因为中学老师大致是这么教的,也常常看这个图,但实际上看制药企业的时候,我们是更重要的换成第二张图看。

细胞外层有一层细胞膜。细胞膜的结构 是磷脂双分子层,是一种脂的双层结构,这一点大家最好知道,尤其是我们如果以后有机会研究化妆品,这一双层结构也很重要(化妆品也是高科技企业,这是我研究以后的观点,有机会详细专题谈)。在细胞膜上,有很多受体,受体的概念特别重要,就是细胞膜上让物质进出细胞的阀门。然后通过受体,把外界的物质与信息传导到内部的细胞核。这个传导的过程就是所谓的细胞通路。

这样大家第二张图,应该能够看的明白了吧?我们现在的大部分癌症药物呀,都是想办法在受体、细胞内部的通路上和细胞内部细胞核内的遗传物质的复制上作为文章。

大家看,如果明白了细胞知识,是不是知道,治疗癌症的第一大逻辑,就是变成怎么堵住细胞膜上的受体、怎么阻断可能的通路,怎么让细胞核内部复制进行不下去呢?这就是我们常常看到的什么化学药(胞核内部复制进行不下去)、小分子靶向药(怎么阻断可能的通路)和大分子靶向药(堵住细胞膜上的受体)的区别。最早出现的肯定是化学药,其次是小分子靶向药,再其次是大分子靶向药,彼此之间是一个相互替代但不完全替代的一个过程。

当然细胞核的知识也是要知道的,我贴一张图,我下面会谈到一部分,这里就不详细去讲述。但我在分析的时候,如果不懂,首先想到的是去找视频,然后在想着去找书去看。比如下面的第二张是腾讯上找的视频,告诉我们细胞周期是什么样子的,怎么样细胞一步步分类复制的过程。

稍微多扯一点视频的作用。在学习医药知识的时候,大家一定要重视视频的力量,很可惜的是我们国内生物知识的视频做得很差,在b站上有一些,在腾讯、爱奇艺上也有一些,我是尽量都下载下来,方便教小白去学习的。当然如果我在这里都找不到,会出去youtube上找一些,也挺好的。反正呀,能视频给我讲清楚基本原理的,我会找视频,用处大大的。

3.化学药

下面的图是我在一张研报上截取的。它没有按照我上面说的第一第二逻辑排列,但你可以重组一下,因为更有利于从投资的角度理解药物。

化学药的种类好多,怎么办呢?怎么去分析竞争呢?是不是马上看了就头晕,上面烷化剂、抗代谢药物等等,而且后面那么多一下子就晕了。要知道这个是医药界的风雷,那些只是转化为投资用医学知识,还是需要再整理一下的,没那么复杂,如果按医药的分类,我们行外人就一辈子别想学好了。

首先,我们要知道细胞的复制过程差不多意思就是拿着一些原料,比如下图中的嘌呤、嘧啶什么的组成核苷酸和脱氧核糖核苷酸等等的物质,再这些物质变成DNA等等,就是有这样的一个过程,跟生产差不多,拿到一些原料,通过生产组合,最后通过原料复制出癌细胞来。

化学药的基本逻辑,就是让这个路断掉,怎么断,就是有上面的那么多种方法,下面橙色区域的就是相关的药物。我们要理解这些药物大致的成立逻辑,就可以,毕竟我们不是专门研究药物的。

其次,就是在这个癌症细胞复制生产的过程中,我们要查阅一些资料,知道我们现在资料主要是哪些手段,那些是次要的手段,虽然是药,但一般不用的也就别管了。也就是说,医学院的学生考试可能就这些药物都要记的,但我们的研究就是看一下历史数据,哪些药是最核心的,就专门研究那些核心的药物。其他基本上放开,因为那些小小的药物影响不了大的竞争格局嘛。为什么要好费力气研究。我以前也特别想记住抗嘌呤药物是哪些,怎么样的,后来发现自己蠢死了,基本上不用的药,研究它干嘛。

比如呀,我就把那些药物列出来,看了一下过去谁用的最多,发现基本上就是破坏DNA的药物,像铂类,尤其是奥沙利铂,算是用的比较多的;还有微管类药物,比如紫杉醇是用的比较多的,像紫杉醇、多西他赛、紫杉醇脂质体、白蛋白紫杉醇就是研究的重点。这里大家要知道一下什么是微管,大致意思就是把动物细胞撑起来的那么一条运输的管道,你要知道的,以后在研究老年痴呆等类型的疾病,也是要用到的。当然也会有小的一些药物比如烷化剂也谈到,但到现在呀,化学类药物核心的就这么两大类特别要去研究,是不是就容易很多了。

我们很多时候不知道怎么研究,就是不知道怎么把次要的东西剔除掉,我上面的方法就有助于你提升研究能力。

在这个时候呀,你可以去把恒瑞2002年开始的报表,拿出来一点点看了,看它怎么是在这些化学药里面一步步走过来的。它的药物主要是在哪里作用。

中间可能会问多西他赛和伊立替康这种都是作用于微管的药物怎么区别,怎么竞争呀?是不是更好地药物,更好地药物很多时候会相互替代的;还有就是是不是不同的适应症,不同的适应症很可能就造成不适一样的竞争对手。像我前面是把多西他赛放在紫杉醇里去看的,但实际上他们也是不同的适应症,所以就竞争没有那么激烈。这一点希望大家在分析药物尤其是癌症相关药物的时候,需要特别主要。下面是恒瑞里关于多西他赛、奥沙利铂和伊立替康的2016年的销售额,是不是看上去就更加容易明白了呢?

现在研发出来的新的化学类药物是越来越少了,基本上也就是我们国家还在仿制一些,再卖给美国或者其他国家,所以也基本上不是我们跟踪药物的重点,相信以后也会越来越少的化学类药物在临床中实用。不过还是要知道的,化学类药物可能与其他靶向药物一起联合用药,治疗癌症,倒也是未来一个比较重要的方向。在糖尿病、高血压、艾滋病等领域都看到有类似的联合用药的端倪。

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